科技巨头高资本支出引担忧期货配资平台app，自由现金流压力大。

在 AI 带来的直接收入仍然不算多的情况下，"七巨头"的高资本支出引发担忧，它们正在从"现金牛"变成资本密集型公司。

2023、2024 年两年，美股科技"七巨头"势不可挡，但今年目前为止，"七巨头"中只有两家公司的股票累计上涨。

影响股票表现的主要因素包括今年资本支出大幅增加、美国经济出现放缓迹象以及中国 DeepSeek 有可能撼动美国科技行业。

Canaccord Genuity 分析师迈克尔 · 格雷厄姆 ( Michael Graham ) 在研报中写道，"今年第一季度可以说是过去几年来‘七巨头’股票整体表现最疲软的一个季度。"

根据格雷厄姆的估计，Alphabet ( GOOGL ) 、微软 ( MSFT ) 和 Meta Platforms ( META ) 今年仅在人工智能领域的投入就将达到 2000 亿美元，约占三家公司总营收的 25%。格雷厄姆认为，这一占比有点过于高了，"尤其是在人工智能带来的直接收入仍然不算多的情况下"。

其他分析人士也持类似观点。Seabreeze Partner 分析师道格 · 卡斯 ( Doug Kass ) 在社交媒体 X 上发文说：" Alphabet 预计资本支出将从之前的 580 亿美元增至 750 亿美元，‘七巨头’正在从‘现金牛’变成资本密集型公司。"

自由现金流是许多投资者的关注焦点，在资本支出增加的情况下，"七巨头"的自由现金流可能低于财报中给出的数字。

在这七家公司中，华尔街目前对 Meta Platforms 信心最足，该公司股价已连续 15 个交易日上涨，上周五（2 月 7 日）收于 714 美元，今年迄今为止累计上涨 22%。

Evercore ISI 分析师马克 · 马哈尼 ( Mark Mahaney ) 评论说："市场认为，Meta Platforms 在业绩强劲的基础上进行的投资将获得可观的投资回报。"

Meta Platforms CEO 马克 · 扎克伯格目前是投资者的宠儿，扎克伯格说，通过更有针对性的广告以及改善 Facebook 和 Instagram 用户的体验，这些支出正在获得回报。今年 Meta Platforms 的资本支出可能会达到 650 亿美元，较 2024 年增长 60% 以上。

不过，今年 Meta Platforms 的自由现金流可能会下降 25%，至 400 亿美元，远低于 680 亿美元的预期净利润，股票自由现金流收益率将因此降至 2%。

马哈尼看好 Meta Platforms，但从估值角度来看，他更喜欢 Alphabet，最近 Alphabet 的股价创下 2023 年 10 月以来的最大单周跌幅。Meta Platforms 的 2025 年预期市盈率约为 28 倍，而 Alphabet 的预期市盈率为 21 倍，是"七巨头"中市盈率最低的，和大盘基本一致。投资于 Alphabet 的股票相当于投资一个包括了 YouTube、云计算、安卓和自动驾驶领域领头羊 Waymo 等业务的企业集团。

马哈尼说：" Alphabet 仍然是以前的那个谷歌，仍然是那个占据主导地位的搜索引擎，没有实质性证据表明它在失去市场份额。"

不久前，马哈尼创造了"互联网必需品" ( internet staples ) 一词，指的是 Meta Platforms、Alphabet、亚马逊和其他一些取代传统必需消费品股票成为股市领头羊的成长型公司。那么，我们来回顾一下传统必需消费品股票的命运。

20 世纪 90 年代，伯克希尔 - 哈撒韦 CEO 巴菲特通过投资可口可乐和吉列让一些领先必需消费品股票变得流行起来。巴菲特在 1996 年的年度致股东信中说，它们注定会"在全球范围内成为各自领域的主宰者"。

当时这类股票占据主导地位的原因之一可能是巴菲特的这些言论。宝洁公司在 2005 年收购了吉列，后来对这笔交易进行了大规模减记。与此同时，自巴菲特那封致股东信发布以来，可口可乐 ( KO ) 大幅跑输大盘，在标普 500 指数上涨了七倍的同时，可口可乐只上涨了大约一倍。

目前这些股票的表现也没有太大改善，尤其是食品和饮料类股票。它们的增长速度变慢了，与此同时，投资者担心 GLP-1 减肥药和小罗伯特 ·F· 肯尼迪 ( Robert F. Kennedy Jr. ) 的健康倡议带给这些股票的影响。过去 12 个月，行业领头羊百事可乐 ( PEP ) 、亿滋国际 ( MDLZ ) 、好时 ( HSY ) 和卡夫亨氏 ( KHC ) 的股价跌幅在 15% 到 20% 之间，市盈率降至多年来最低水平。目前卡夫亨特的股息率超过 5%，百事可乐的股息率接近 4%。

TD Cowen 分析师罗伯特 · 莫斯考 ( Robert MosKow ) 仍然不看好大多数食品类股票，他说："多种原因将促使消费者转向更健康的食品。"

"七巨头"目前在标普 500 指数中的权重接近 35%，而且它们的重要性远超必需消费品股票，但愿跑输大盘不会是它们将遇到类似衰落时期的开端。

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