什么是股市杠杆率

对于天誉置业来说，放弃挣扎未必不是最好的选择。

一周前，天誉置业正式官宣终止重组协议，主要是认为不存在成功完成相关计划的合理前景。

官宣后，公司一名债券持有人立即向香港高等法院提出对公司清盘呈请，更早之前，百慕大法院对公司的聆讯一再延期。

随着自身流动性危机蔓延，公司自救两年多时间，未能获得任何资金支持重组和解决财务状况。日前，公司认为，只有清盘才符合债权人的最佳利益，并已明确不反对清盘人在法院的任何清盘令。

天誉置业曾一度是广州豪宅开发商顶流，如今选择彻底躺平，实控人余斌的地产商业帝国走到了命运的十字路口。

选择了躺平

针对债权人日前向法院提请的清盘呈请，天誉置业（00059.HK）均明确表示不反对任何清盘令，意味着这家曾经的百亿房企，已经彻底放弃了挣扎。

公司如此垂头丧气，主要是因为债务重组难以成功推进。在过去两年半时间里，公司虽然积极努力应对，仍没有获得任何资金支持重组计划和解决财务状况。

2022 年 6 月，公司因一笔 3.4 亿港元抵押借款未能顺利展期，且之后未能偿还这笔借款及利息，由此触发境外债务交叉违约。

和大多数出险房企一样，天誉置业也试图以时间换空间获得喘息的机会，开启债务重组。2023 年 9 月，公司与债权人达成重组事宜，债权人以现有款项申索交换相关票据或以延长期限兑付等方式支持债务重组。

但是，公司逾期债务规模大、所涉利益方众多，需要较多时间与各方沟通并履行相应程序，所以债务重组事宜一延再延，债务窟窿越来越大。

截至 2024 年 6 月末，公司借款总额约 133.26 亿元，其中 87.5 亿元将在 1 年内到期，当期现金的现金等价物仅有 2614.3 万元。

在这种焦灼之中，公司决定摊牌了。据 2 月 3 日公告，天誉置业宣布终止债务重组计划，称其没有合理的希望完成该项计划。

考虑到当下房地产市场的现状，公司已无法通过销售持续获得回血。

截至去年上半年，公司录得合同销售金额 2400 万元，同比下降 96%。当期，实现营业收入 4.39 亿元，同比下降 56.95%，归母净利润亏损 8.52 亿元。去年中报期末，公司总资产 205.5 亿元，总负债 236.6 亿元。

天誉置业认为，这种市场状况，已对其变现库存或实施任何资产处置计划的能力产生了重大不利影响。

提前终止重组，彻底躺平，对于大多数债权人并不是一个好的选择，但对于公司大股东余斌来说，可能会及早降压脱身。

末代地产枭雄

再过 10 天，百慕大法院将对天誉置业进行聆讯，内容有关委任联合临时清盘人及呈请。如果公司之前的公开表态不变，其被法院裁定清盘并无悬念。

余斌在资本市场闯荡曾游刃有余，如今的境遇不禁令人唏嘘。

余斌早年在广州黄埔区中医院担任医生，上世纪 90 年初弃医从商，进入房地产投资领域，1996 年设立天誉置业前身天誉地产。

创业之初，公司投资方向就偏向豪宅，余斌操盘广州火车站附近的天誉花园、珠江边的天誉半岛以及天河威斯汀酒店等项目，在上世纪 90 年代广州豪宅市场风生水起，同时也赚得盆满钵丰。在广州站稳脚跟后，公司陆续向大湾区及西南等区域扩展。

2004 年，天誉房产借壳人人控股登陆港股，并更名为天誉置业。

在港股布局未能满足余斌的野心，2006 年他从老朋友许家印手中获得琼能源后，更名绿景地产，一人独占两家上市房企。

但余斌并未利用好上市平台，尤其在带领绿景控股去地产化过程中屡屡碰壁。公司先后在大健康、教育以及酒店等领域突围，结果收效甚微，艰难撑到 2022 年，最终黯然告别资本市场。

在地产黄金时代，天誉置业也只是呈现初短暂的辉煌，2019 年销售规模达 121 亿元，正式踏进百亿俱乐部。但从 2021 年开始连亏三年，亏损合计近 73 亿元，加之爆发的流动性危机，以至于如今债务压顶。

据 2024 年中报数据显示，公司旗下还有 10 个在建及待开发项目，可售面积合计 710 万平方米。其中，最被外界看好的是广州凤尾村旧改项目。公司于 2020 年底以 39 亿元拿下该项目，预计 2024 年至 2027 年完成，建成后营收总规模预计超过 200 亿元。

惠誉曾在一份报告中指出，凤尾村项目可支持天誉置业 5 年开发使用。只不过什么是股市杠杆率，随着公司流动性危机和债务重组终止，这一压箱底项目如何推进，还要打个问号。

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